锂电池的投资还能做吗二

去年12月下旬写了第一篇关于锂电池的文章，第二篇一直没写结果就回调成这样了，现在这个时候我觉得接着写还是挺合适的，刚好很多年报预告也出来了

之前主要谈了电芯和锂矿两个环节，重申还是看好宁德时代公布了21年业绩，比较超预期，22年的业绩，综合各方面来看，大概率会到300亿就算给60倍估值吧，18000亿市值，目标价772块，对应当前价还有30%的空间相对低风险下年化30%，还能大资金进出，已经是非常诱人了

锂矿的价格发展到当下，其实2—3年内基本下不来已成定局最近智利又是搞锂欧佩克，又是筹划锂矿收归国有，这凸显了战略资源的价值，当下绝对不是周期股锂资源完全在国内的，是更好的

今年最难做的，是中游环节去年一整年，行业间的扩产，联合，绑定，可以说风起云涌一年过去，很多环节竞争格局大变这个时候肯定是有必要调整思路了，中游环节今年搞不好就容易踩坑

首先确定性最高的，就是隔膜和导电剂了，这两个环节竞争格局最好，相应标的是恩捷股份和天奈科技加上宁德时代，算是今年锂电池板块确定性最高的标的，差不多等同于京沪深三个一线城市它们三个也有一个共同点，就是在所处的领域，一家就占50%以上的市场份额，也就是寡头垄断恩捷和天奈不光是市场份额最大的，而且技术最先进，成本最低，良率最高，同行在数年之内完全无法同其竞争

恩捷22年业绩预测50亿元，给60pe，对应市值3000亿元，目标价336元，空间32.3%

天奈22年业绩预测7亿元，给65pe，对应市值455亿元，目标价196元，空间35%

其次，是高镍三元正极材料，这是一个比拼技术的环节，而不是拼产能高镍和超高镍，在烧结工艺上还是有很深的技术门槛先发优势叠加规模优势，然后是四家龙头的合纵连横，基本锁死了竞争格局今年欧洲和美国市场的增速会比国内更快，而他们基本全部是三元，铁锂占比非常小容百，当升，华友，中伟通过彼此间的绑定，将锂钴镍，三元前驱体和三元正极材料全部打通，基本上格局稳固，今年平稳的挣业绩增长的钱没问题

华友22年业绩预测55亿元，给30pe，市值目标1650亿元，目标价135元，空间37%

容百22年业绩预测21亿元，给40pe，对应市值840亿元，目标价187.5元，空间48%

当升22年业绩预测15亿元，给40pe，对应市值600亿元，目标价118元，空间37%

中伟22年业绩预测21亿元，给50pe，对应市值1050亿元，目标价173.3元，空间33%

磷酸铁锂环节，去年扩产太凶猛了，基本没法看唯一能看的，是布局下一代新技术磷酸锰铁锂的德方纳米当下我觉得还是有点贵，22年的业绩测算也比较模糊，等一季报出来再看

负极环节，竞争格局不够好，只推荐龙头璞泰来璞泰来的负极，技术领先于同行，且老板跟宁德时代的曾总，以前都是东莞ATL的管理团队成员，关系非常紧密，璞泰来和宁德时代在业务上更是深度绑定，加上还有紧缺的隔膜业务，22年的业绩确定性比较强

璞泰来22年业绩预测28亿元，给45pe，对应市值1260亿元，目标价182元，空间28%

电解液环节，竞争格局在过去的一年，完全是翻天覆地的变化价格方面，先是六氟磷酸锂暴涨，接着溶剂大涨，再VC涨竞争格局方面，多氟多，天赐，天际，永太都在扩产六氟，石大胜华，华鲁恒升和海科在扩产溶剂，天赐，新宙邦，江苏国泰和石大胜华又在扩产电解液，天赐，永太，凯盛新材又在竞相布局下一代电解质双氟和氯化亚砜整个行业全乱了，所以今年不懂的人，不要投电解液，变数太多，把握不了

现在六氟也好，溶剂/VC也罢，我是看不清楚的能看的，也就是双氟/氯化亚砜这个新赛道，首推还是凯盛新材业绩空窗期，调整比较多，但是一个新领域，不可能行业刚开始发展，投资就结束了凯盛还有独家的pekk新材料，我算不出业绩，也给不了估值，只能从产品和商业模式的角度，认为其独占两条潜力赛道，值得投资

铜箔环节，原来说受制于国外设备，能看2—3年结果呢，设备国产化超过预期，有了国产设备，那相当于行业门槛就没有了，又可以大干快上了，这个环节今年不值得投但是新技术方面，pet镀铜技术值得期待，唯一的国产设备商东威科技，我认为值得布局

总结一下，锂电池中游，22年只能挣行业龙头业绩确定性增长的钱这里面包含了两层含义，一是竞争格局足够清晰稳定的细分领域，二是只能是龙头竞争格局不明确的，连龙头都不能买竞争格局明确的，只能买龙头，不能买跟风

从以上推断也可以看出，今年锂电池环节，跑出个翻倍股都很难一方面是相比去年业绩增速放缓，二是美国加息导致估值水平普遍下调所以22年肯定是小年了，跟去年完全不能比

今年预期要放低，确定性要放在第一位，而不是弹性。

业绩预测，估值水平，目标价和上涨空间，仅供参考，不作为买卖建议，盈亏自负。