8月投资、消费指标总体改善房地产周期类消费待恢复

日前，国家统计局发布的数据显示，1—8月，全国固定资产投资367106亿元，同比增长5.8%8月份，固定资产投资环比增长0.36%8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，8月份规模以上工业增加值实际同比增长4.2%

国家统计局新闻发言人，国民经济综合统计司司长傅在发布会上表示，总体来看，在外需萎缩，国内疫情蔓延，极端高温天气等多重因素影响下，经济在压力下继续复苏，运行在合理区间，主要指标出现积极变化，很不容易但也要看到，现阶段国际环境依然复杂，外部形势变化的影响还不确定内需收缩，供给冲击，预期减弱的三重压力继续显现，经济复苏基础仍不牢固

一箭多雕政策提振基础设施投资

1—8月份，全国固定资产投资367106亿元，同比增长5.8%，前值为5.7%其中，民间固定资产投资203148亿元，同比增长2.3%从环比来看，8月份固定资产投资增长0.36%

分产业看，第一产业投资9254亿元，同比增长2.3%，第二产业投资115865亿元，增长10.4%，第三产业投资241986亿元，增长3.9%第二产业投资增速高于5.8%的整体增速

分领域看，基础设施投资同比增长8.3%，比1—7月加快0.9个百分点，制造业投资增长10.0%，加快0.1个百分点，房地产开发投资下降7.4%，比1—7月份加快1.0个百分点。

英大证券研究所所长郑厚成对本报表示，从总量上看，在7月28日政治局会议提出加大对企业的信贷支持的背景下，M2同比保持攀升，再创新高，支撑了固定资产投资增速。

东方金诚首席宏观分析师王庆对本报表示，二季度专项债券发行规模高达2.1万亿元，正在对三季度基建投资形成有力支撑，近期有不少提振基建的政策出台，其中政策性金融的明显发力将在很大程度上对冲地方政府土地出让金收入下降对基建投资的不利影响，起到及时补仓的作用展望未来，伴随着政策性金融工具的不断强化，专项债务资金支持的项目将逐步形成实物工作量，9月基建投资将继续加速

制造业投资方面，王庆表示，据测算，8月份制造业固定资产投资同比增速为10.6%，比上月加快3.1个百分点背后是推动经济转型升级，着力缓解卡脖子问题政策对制造业投资支持力度大，近两年制造业中长期贷款持续增加，此外，前期海外对中国制造的需求旺盛，也对以民间投资为主的制造业投资起到了推动作用

王庆还表示，预计1—9月国内制造业投资增速将小幅回落至9.6%左右，主要受全球经济放缓预期影响。

郑厚成也表示，在当月PPI同比大幅下降的背景下，预计年内制造业投资增长大概率继续承压。

房地产投资方面，王庆表示，8月份，房地产投资同比下降13.8%，降幅比上月扩大1.7个百分点这与下半年以来楼市的持续低迷是一致的，其背后是近期房企风险仍在暴露，房地产施工数据持续下滑目前制约房地产投资回升的主要原因是楼市低迷

王庆还表示，预计即使未来政策利率不变，5年期LPR报价仍有一定下调空间这是扭转楼市预期，带动房地产行业企稳回升的关键预计在各项政策调整到位的支持下，四季度楼市销量有望转为趋势性回升过程，届时房地产投资下行压力将逐步缓解

8月份，汽车和餐饮消费增长明显。

8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，前值为2.7%其中，汽车以外消费品零售额32283亿元，增长4.3%

消费结构方面，郑后成表示，在国家政策的大力支持下，8月份汽车零售额同比增长15.9%，较前值提高6.2个百分点，是8月份社会消费品零售总额同比增长的主要推动因素。

王庆表示，由于汽车销量占社会总零的10%左右，8月份汽车销量的大增对社会总零有明显的拉动作用这表明当前的宏观政策在刺激消费方面有很大潜力

郑厚成表示，在8月新冠肺炎疫情反弹的背景下，餐饮零售额收入同比录得8.4%，较前值高9.9个百分点，结束了连续5个月的负增长，在8月份国际油价同比增速低于7月份的背景下，8月份石油及制品零售额同比增长17.1%，较前值加快2.9个百分点。

王庆表示，8月餐饮收入同比大幅反弹是因为去年同期疫情导致基数效用较低还显示，虽然8月份新增感染人数有所上升，但在科学防控和精准防控的支撑下，对餐饮业的影响有限

关于8月消费拖累这一项，郑后成表示，8月份社会消费品零售总额同比拖累的是房地产周期消费8月份，建筑装饰材料，家具，家用电器，视听设备零售额同比均低于前值，建筑装饰材料，家具零售额同比继续在负区间回落，这从商品房销售面积累计同比低迷中得到印证预计短期内出现明显上涨趋势的概率较低

扣除价格因素，王庆还表示，8月份，社会消费品销售实际同比增长2.2%虽然比上月高3个百分点左右，但仍明显低于工业增速这说明当前宏观经济仍然存在明显的强生产，弱消费现象后期外需放缓，国内消费需要及时补足

刺激政策的空间很大。

展望未来投资趋势，王庆表示，从近期稳增长的政策来看，对制造业投资的支持正在进一步加强，包括财政贴息支持制造业装备升级制造业投资仍有望保持强劲的韧性

王庆表示，尽管去年同期基数较高，但短期内制造业投资同比增速快速下滑的可能性不大，全年有望保持7.5%左右的较快增速，对投资继续起到重要的推动支撑作用。

光大银行金融市场部宏观研究员周也对本报表示，国内固定投资的动能有望逐步增强国内稳增长政策发力，政策效果逐步显现，加快了基建投资增速，国内救助企业，保供稳价，金融支持等政策效果逐步显现，保持出口韧性，保持制造业投资高速增长，伴随着各城市政策政策效果逐步显现，市场信心回升，房地产投资边际改善，对固定资产投资的拖累减弱

周还表示，最近一段时间，房地产的销售价格一直在逐月上涨，而且上涨的城市也越来越多金融数据显示，部分热点中心城市销售回暖此外，由于各城市稳定楼市政策措施的大力支持，预计年内楼市回暖趋势仍将持续可是，房地产投资的复苏滞后于房价和销售的复苏

在消费方面，王庆表示，预计为促进消费复苏，宏观政策将在两个方面发力:一是适度扩大发放代金券和消费补贴的范围和力度，填补居民购买力缺口，刺激消费需求——从汽车购置税减半对汽车市场的提振作用来看，这方面的政策发力空间很大，第二，继续加强防疫措施的准确性。

周表示，预计消费将进一步回升，国内疫情总体得到控制，经济活动逐步恢复正常，国内消费需求将得到释放，带动商品和服务需求增长，与此同时，国内汽车扶持政策效果逐渐显现，此外，数据显示国内楼市已经触底企稳，对消费的拖累将逐渐减弱经济前景改善将提振消费者信心，消费者支出将逐步复苏