降准风再起！何时降？怎么降？十大券商首席详解

最近几天，降准风再起为何此时提及适时降准适时会是何时如何影响市场降息会来吗十大券商首席对此进行详解

为何此时提适度降准。

兴业证券董事总经理，首席经济学家王涵等认为，就本次关于降准的相关提法看，适时降准，是为了加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行叠加岁末市场资金需求上升，跨年前后如有降准，有助于保持流动性合理充裕，缓解市场资金压力

华创证券研究所所长助理，首席宏观分析师张瑜团队表示，当前央行对其他存款性公司债权占总资产的比重达33.69%，再度超央行资产规模的三分之一11月央行已续作1万亿中期借贷便利，12月和明年1月仍有1.45万亿MLF到期，续作操作难度较大，降准或是调整央行资产负债表结构的较好选择

此外，2017年以来，当社融增速与GDP增速的差值小于2.5%的时候，央行通常都会进行降准操作2021年三季度，社融存量同比为10%，GDP隔年同比为7.66%，二者差值明显小于2.5%在此情境下，央行为保证社融增速与名义GDP相匹配的视角来看，降准也是一个相对适宜的选择

中泰证券首席宏观分析师陈兴分析，此时提及降准主要原因有二:一是经济恢复势头尚不巩固，尽管四季度经济数据可能较三季度有所改善，但依然处于较弱水平，而且从工业企业利润角度说，接近四成左右的行业增收并不增利，而中小微企业又多数集中在这些中下游行业，因而，通过降准释放低成本资金来支持实体企业就成为了政策的题中之义，二是MLF到期也需要适时对冲，12月市场有9500亿元的MLF到期，是今年以来单月到期规模的次高，此时降准有助于进一步降低银行负债成本。

何时降怎么降

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，最快在12月上中旬或岁末年初落地他表示，从历史提及降准到公告降准的节奏看，12月上中旬公告可能性较大，但也有可能在2021—2022年岁末年初资金面较紧时点落地此外，不排除若以稳增长为主要考虑，降准时点会进一步推后至需求主导阶段

东方金诚首席宏观分析师王青预计，若四季度或明年初宏观经济下行压力持续，为巩固国内经济增长韧性，不排除央行年底前后再度实施降准的可能。

光大宏观首席宏观经济学家高瑞东等分析，从银行间市场流动性缺口看，2021年12月至2022年1月均是降准的窗口期如果再结合历次释放降准信号后央行的落地情况等，预计12月中旬有望见到降准落地

若实施降准，力度会有多大对此，中信建投首席经济学家黄文涛等认为，降准大概率在下周即可落地，特别是考虑到要置换一部分MLF到期全面降准50bp可能最大从对冲流动性需求上考虑，如降准50bp大概释放一万亿左右资金，对冲后预计增加超储5000亿元左右

平安证券首席经济学家钟正生等表示，考虑到12月MLF续作窗口期将至，且2022年春节时点较早，降准或较快推出就降准方式而言，当前央行对于贷款资金流向的引导能力加强，大行在普惠金融领域发挥头雁作用，倾向于央行全面降准的可能性较大

如何影响市场。

谈及对市场的影响，中信证券固收首席分析师明明等认为，当前十年国债到期收益率在2.9%附近低位运行，降准预期仍然是利多因素，如若降准落地，十年国债到期收益率或有一定幅度下行，但坚持2.8%是本轮利率的底部的判断，降准后还需要警惕宽信用预期回暖到来的利率回调。

此外，明明称，目前十年国债到期收益率处于2.9%的点位，下行空间不大，货币+财政双宽松之下，股票市场弹性或更大。

开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，目前市场对于宽货币预期很弱，普遍预期是宽信用+宽财政，而对货币普遍预期是稳货币，主要原因是10月降准落空，导致市场对央行宽货币预期大幅下降如果降准能够落地，这将是一个很大的预期差

对债市的影响上，陈曦称，并不仅仅是一次降准这么简单，而是2022年宽货币想象空间打开站在当前时点，判断债券牛市重启继续，预期2022年一季度十年国债将下行至2.6—2.7%

对标过往，董琦提到，股债短期均有支撑，股市更为利好对债券而言，短期受益于降准信号，长端利率常下行，但在宽信用发酵过程中，下行空间相对有限降准对弱资质主体信用债券提振有限，但将有效稳定市场预期，防止信用风险向流动性风险蔓延

会降息吗。

董琦称，降准并不是政策趋松的尽头，价的工具信号意义更大，降息将更有效地降成本若其他降成本效果不佳，额外降息有更大可能被触发

张瑜认为，2022年有降息的可能2022年上半年具有降息启动的应该性包括:经济增速位于潜在增速下沿，直达工具必有但或尚难一条腿走路，华创宏观DR007模型指引经济运行应该匹配更低的DR007利率等，此外，2022年秋天后或有美国加息掣肘，2022年留给决策层可以顺利宽松的战略窗口并不是很长综上，应该降+窗口难得，2022年降准之上，降息可期

黄文涛则分析，此次降准将更加显示政策稳增长的意图，后续不排除将还有降准乃至降息降息具有更强的稳增长意义，可观察本月MLF和LPR是否调降