上半年毛利率创上市后新低，安琪酵母卖得更贵、赚得更少

日前，安琪酵母高开，收于49元/股，涨幅5.67%前一个交易日，安琪酵母发布了最新的半年报上半年，公司实现营收60.9亿元，同比增长16.36%，归母净利润6.68亿元，同比下降19.33%，环比上升13%

资料显示，安琪酵母主要从事酵母，酵母衍生物及相关生物制品的研发，生产和经营。

整体投入没有减少，但毛利率创下新低。

酵母生产是一项重资产业务截至2022年上半年，安琪酵母账面固定资产和在建工程合计72.4亿元，占总资产近45%这意味着行业有一定的进入门槛，而安琪酵母作为龙头更有优势

过去一年，包括糖蜜在内的食品原料价格持续上涨，安琪酵母自2021年第二季度以来净利润持续下滑与此同时，公司的毛利率一直在不断刷新2000年上市以来的最低水平上半年，安琪酵母销售毛利率约为26.71%，同比下降5.13个百分点

糖蜜是酵母生产的主要原料国联证券的研究报告指出，糖蜜是制糖行业结晶母液的废弃物，但其含糖量高达65%~75%，且含有酵母生长必需的大部分无机盐和维生素，是最适合酵母生长的培养物

对于糖蜜的涨价，国联证券分析师陈梦瑶指出，此轮糖蜜涨价更多的是玉米价格—玉米酒精价格—糖蜜酒精价格—糖蜜价格的情绪传导。

为了应对上述情况，安琪酵母从2021年11月到今年陆续上调了不同产品的价格但据该公司披露，价格上涨并未完全覆盖成本上涨

不过，记者注意到，水解糖的工艺还有很大的改进空间6月，公司在回复投资者提问时表示，以水解糖和糖蜜生产的同类产品单位产品来看，水解糖的成本略高于糖蜜公司正通过自主研发，工艺改进等措施进一步降低水解糖成本

安琪酵母董事长熊涛曾公开表示，公司的目标是未来水解糖占公司原料的50%以上今后可以根据不同原材料的价格调整采购计划

安琪酵母还在加大投入，即使是在增收不增利的状态下上半年，公司为购建固定资产，无形资产及其他长期资产支付的现金达到10.22亿元，同比增长79.85%，同时，上半年公司完成定增募资14.1亿元，用于弥补扩产

除了资本支出的增加，安琪酵母在研发方面的投入也大幅增加上半年，安琪酵母发生R&D费用2.84亿元，同比增长31.74%同花顺iFinD数据显示，2021年，安琪酵母R&D投资约占营收的4.45%，在15家同行业公司中排名第一上半年占比提升至4.67%

国外收入占比不升反降。

但安琪酵母董秘曾透露，公司酵母总产量已达31.6万吨，占国内市场50%以上2021年安琪酵母年度净利润下滑时，很多声音认为公司的增长天花板已经到了对此，董事长熊涛曾表示，虽然公司在国内市场的份额接近60%，但国外市场份额只有5%，还有95%的国外市场等着我们去开拓

安吉尔的国际化战略其实一直在进行中2013年和2017年，公司俄罗斯工厂和埃及工厂投产2020年，公司设立国际业务中心和六大海外事业部，并在新加坡，墨西哥，美国和德国设立全资子公司，加速海外扩张公司在2021年年报中表示，要加快构建全球营销体系，巩固提升核心竞争力，努力缩小与国际标杆的差距

可是，在诸多因素的影响下，安琪酵母的国际化之路似乎并不顺利同花顺iFinD数据显示，2021年，安琪酵母约26%的收入来自国外10年前，也就是2011年，这个比例接近35%这意味着，在最近10年里，海外收入贡献的比例不增反降同时，最近几年来，国外业务的毛利率低于国内业务2021年内外资业务毛利率分别为30.71%和18.14%

为什么海外业务占比一直很小，毛利较很低，公司未来会在哪些方面有所突破糖水解技术目前的研究进展如何，在降低成本方面有新的进展吗对于这些问题，记者询问安琪酵母，截至发稿，尚未收到回复