石头科技三季报净利润大幅下滑：营销狂飙的负作用，应收账款高涨

Roborock似乎已经感受到了冬天的寒冷。

日前，北京四通世纪科技股份有限公司发布2022年第三季度报告。

受行业景气度影响，Roborock第三季度净利润继续收窄2021年以来，公司净利润增速持续放缓，未来可能面临一定压力

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持续压力:三季度净利润大幅下滑。

根据Roborock披露的三季报，2022年第三季度，公司实现营收14.69亿元，同比下降0.65%，实现净利润2.38亿元，同比下降34.54%，扣非后归母净利润2.7亿元，同比下降15.29%。

前三季度，公司实现营收43.92亿元，同比增长14.78%，实现净利润8.55亿元，同比下降15.85%，扣非后归母净利润8.58亿元，同比下降3.93%。

不难看出，在今年的三季报中，Roborock的净利润出现了较为明显的下滑不仅归母净利润同比下降超15%，净利润增速也从今年上半年开始持续负增长

无独有偶，另一个扫地机器人品牌，科沃斯，第三季度也出现了增收不增利的情况。

根据科沃斯公告，前三季度，公司实现营收101.25亿元，同比增长22.81%，实现净利润11.22亿元，同比下降15.65%。

两个扫地机器人品牌的净利润都出现了下滑，扫地机似乎也感受到了冬天的寒冷。

但是，拉长时间线可以知道，2021年Roborock的净利润下滑已经开始显现。

2021年一季度，半年报，三季报和年报，罗博洛克净利润分别为3.15亿元，6.52亿元，10.16亿元和14.02亿元，较上年分别增长150.81%，41.57%，12.98%和2.41%，净利润增速呈持续下降趋势从2021年年报到2022年上半年，Roborock的净利润增速一直没有超过10%

2022年一季度，Roborock实现净利润3.43亿元，同比增长8.76%，2022年中报显示，Roborock实现营收29.23亿元，同比增长24.49%，净利润6.17亿元，同比下降5.40%。

对于Roborock盈利能力疲软的原因，资深产业经济观察人士梁向《港湾商业观察》坦言，净利润下滑跟行业有关系。

梁表示，今年以来，整个扫地机市场的销售量和销售额都出现了明显的下滑在这种情况下，原材料铜，钢，铝，塑料，芯片等上游的清扫车仍在大幅上涨成本上升自然会影响扫地机行业的利润水平

家电行业资深观察人士刘步尘也表示，今年整个家电行业的形势很不乐观虽然扫街机和空气炸锅一样，在小家电领域炙手可热，但目前国内扫街机的普及率还不到5%就单个扫地机器人而言，设计路径还存在一些缺陷，实际使用也没有达到大众预期近几年热度逐渐消退后，消费者对扫地机的闲置和积尘也比较严重

根据港湾商业观察的搜索，不少消费者在闲鱼，转转等二手平台上发布了扫地机器人闲置信息闲置的原因主要集中在使用频率低，机器移动声音大，扫地拖地机器人拖地功能不是特别干净

日前，Roborock登陆科技创新板曾以扫地著称，市值一度接近千亿元截至11月11日收盘，Roborock股价收于254元，已跌破271.12元的发行价目前总市值为237.97亿元，较最高值下跌近七成

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营销费用太高太猛，存货和应收账款飙升。

对于公司第三季度归母净利润下降的原因，Roborock在财报中表示，主要原因是公司为了进一步拓展国内外市场，加大了广告和营销的投入，导致销售费用增加，以及远期锁定带来的收入减少。

2022年前三季度，Roborock销售费用合计7.88亿元，同比增长73.78%，公司单季度销售费用率为19.6%，同比增长6.6%。

除了销售费用的大幅增长，Roborock的运营成本也有一定程度的增长。

前三季度，公司研发支出3.45亿元，同比增长10.85%，管理费用1.01亿元，同比上涨9.87%，财务费用—9312.73万元，同比下降144.44%，公司营业总成本34.48亿元，同比上升21.76%。

三季报披露后，多家券商机构也发布了Roborock的研究报告。

光大证券研报称，2022年第三季度，Roborock销售费用率为19.6%，主要是行业竞争激烈，新投入的营销费用较多，R&D费用率为8.1%，主要受股权激励费用的影响。

考虑到欧美需求或通胀上行收缩，以及行业竞争，2022—24年相关公司净利润下调至1.14/13.1/14.9亿元，现价为pe的19，17，15倍，维持增持评级。

安信证券研究报告显示，由于欧洲消费疲软，2021年第三季度Roborock欧洲收入占比相对较高，今年第三季度收入增速受到较大影响同时，由于三季度人民币持续贬值，公司远期外汇合约发生公允价值变动损失，叠加公司国内营销费用增加，公司业绩单季大幅下滑

东方证券指出，仅在第三季度，Roborock就实现了49.16%的毛利率，扣除运费重新分类的影响后，估计比去年同期增长了2%估计公司高毛利的直接渠道收入增加，第三季度铜，铝，塑料等原材料价格下降第三季度公允价值变动净收入达到—2700万元，占公司收入的1.86%，对公司盈利能力产生一定影响

东方证券表示，考虑到海外市场需求和公司渠道结构的变化，应适当下调公司自有品牌扫地机器人的海外收入增速，提高公司销售费用率预测公司2022年至2024年净利润分别为12.02/14.76/15.72亿元，公司DCF目标估值为374.80元，维持买入评级

除了多重因素拖累净利润，第三季度Roborock的存货余额也大幅增加，导致现金流略有压力。

前三季度，Roborock货币资本15.75亿元，同比增长15.17%，交易性金融资产34.11亿元，同比下降9.28%，存货10.49亿元，同比增长71.86%，应收票据及应收账款2.11亿元，同比增长112.94%，公司经营活动产生的现金流量净额为3.87亿元，同比下降66.32%。

至于净现金流的下降，Roborock在财报中解释称，主要是由于公司增加库存股票和宣传推广投入导致资本支付增加。

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与R&D和销售平衡，产品质量被投诉。

目前国内清洁家电领域竞争激烈，其中以科沃斯，Roborock，云鲸，追米为代表的扫地机四小龙占据了扫地机行业近90%的市场份额。

正因如此，扫地机的品牌必须具备强大的核心竞争力，才能吸引消费者的选择。

2020年，2021年和今年上半年，Roborock的R&D投资分别为2.63亿元，4.41亿元和2.26亿元，同比分别增长36.30%，67.74%和13.74%，R&D投资保持两位数增长。

可是，与R&D的实力相比，罗博克的营销费用要比R&D的投资高得多同期，Roborock的销售费用分别为5.59亿元，9.38亿元和5.01亿元，同比增幅分别为58.14%，67.74%和91.22%

以今年的中报为例，在Roborock的销售费用大约是R&D费用的2.2倍。

营销投入高，Roborock在产品质量方面表现如何。

今年4月，有媒体报道称，消费者王女士反映其购买的3399元的Roborock洗车机存在各种问题，不到半年更换了三次新机第三次更换后，王女士要求退款或更换其他型号的产品，被客服拒绝

此外，黑猫投诉平台上也有关于Roborock扫街车的投诉截至11月15日，搜索关键词Roborock共收到242条投诉，其中已回复239条，已完成192条，近30天内被投诉26条

消费者投诉主要集中在产品质量，保价，扫地机划伤地板，拒绝退货，虚假宣传等方面。

扫地机一度受到年轻消费者的追捧作为高端清洁家电，扫地机行业在前两年众多品牌高速增长后，同质化较为严重为了吸引消费者，各家都在营销上下了不少功夫但是，对于消费者来说，品牌的硬实力才是选择的可靠保证

目前扫地机器人的用户还有很多痛点没有解决就消费者而言，他们并没有因为使用扫地机而获得良好的用户体验另外，这两年扫地机器人的整体技术水平并没有大的颠覆性突破可以说扫地机目前处于发展的瓶颈，未来迫切需要提升用户体验水平梁认为