3月LPR如期“按兵不动”实体经济融资成本仍有下行空间

新一期贷款市场报价利率报价出炉日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，两个品种LPR均与上月持平

在本月政策利率降息预期落空的背景下，此次LPR按兵不动符合市场预期业内分析认为，LPR保持不变，并不意味着实体企业的融资成本不变金融管理部门将通过多种方式引导金融机构加大信贷投放力度，降低实体经济融资成本降息和降准仍有空间

LPR报价不动符合市场预期

日前，央行开展2000亿元中期借贷便利操作，中标利率维持前值不变由于MLF利率是LPR报价的定价基础，此前市场对本期LPR报价按兵不动已有较强预期

而且，银行压缩加点的空间和动力尚且不足年初以来，银行持续加大信贷投放力度，降低实体经济融资成本在本月未进行降准，降息的情况下，银行受资金成本约束，点差压降未能达到导致LPR下降的程度中国民生银行首席研究员温彬表示

结合外部环境来看，当前，欧美主要经济体已经开启其货币政策正常化进程，尤其是，上周美联储宣布加息25个基点，拉开加息周期大幕招联金融首席研究员董希淼表示，虽然我国货币政策以我为主，但这也一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率，市场利率的行为更加谨慎

从利率水平看，当前实体经济贷款利率已经处于低位人民银行日前表示，2019年8月LPR改革以来，货币政策传导效率显著增强，企业贷款利率明显下降，从2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累计降幅达0.82个百分点，创改革开放以来的最低水平

上次LPR的调整需要追溯到2022年1月彼时，在MLF和公开市场逆回购利率双降的强势带动下，1年期LPR由3.8%降至3.7%，5年期以上LPR也迎来了久违的下调，由4.65%降至4.6%

降息降准依然可期

LPR是贷款市场的基准利率，LPR保持不变并不意味着实体经济的融资成本也不变化。

过去一周以来，金融管理部门密集发声表态，释放稳增长，稳预期信号，并表示金融支持实体政策将全面加力推动金融机构降低实际贷款利率，减少收费也被写入了今年的政府工作报告

评估货币政策在降成本中的效果，重点要看实体经济的实际贷款利率，而不是LPR光大证券固定收益首席分析师张旭认为，LPR下降，显然有助于推动贷款实际利率的下降，LPR不降，也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降

董希淼表示，本月MLF，LPR保持不变，表明当务之急是为稳定信贷投放创造适宜的环境，推动新增贷款适度增长，但这并不意味着实体企业的融资成本不变下一阶段，金融管理部门将通过多种方式引导金融机构加大信贷投放力度，逐步降低对实体经济融资成本，稳定市场信心和预期，为稳定宏观经济，稳定资本市场提供更有力的支持和服务

业内认为，LPR未来仍有下调空间，政策利率降息以及降准依然可期本轮LPR报价下调过程尚未结束，二季度存在10至15个基点的下调空间东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度，央行有可能再度实施一次全面降准，进而带动LPR报价下调5个基点，二季度MLF利率也存在下调10个基点的可能

温彬认为，未来，稳健的货币政策将继续加大对实体经济的支持力度，发挥总量和结构性政策功能，强化跨周期和逆周期调节降息和降准仍然具有空间，预计货币政策将坚持以我为主，主动作为，根据形势变化和实体经济所需，适时实施降息，降准等对稳增长有利的政策，同时应对好各种风险冲击，确保经济运行在合理区间

中国工程院院士邬贺铨，京东集团副总裁周炯，高通公司中国区董事长孟樸等学界业界代表出席，共同探讨全球物联网的新产品，新技术，新业态和新模式。