八大券商主题策略：估值处于历史底部！军工板块进入价值投资新时代或有四大变

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8月进入上市公司半年报发布期2022年上半年，国防和军工整体收入2328.84亿元，同比增长8.51%，归母净利润186.68亿元，同比增长6.16%目前，航空装备和军用电子在国防军事工业中表现突出航空装备和军工电子的营收和业绩均保持增长态势，两者都促成了全行业营收和业绩绝对值的较高主机作为产业链的链条龙头，自2021年以来已录得大量预付款，这意味着产业链上游供应商将持续收到订单确认，如上游电子元器件的振华科技和AVIC光电，中游代表AVIC电子的航电，代表AVIC机电的机电系统等因此，我们认为包括航空发动机产业链在内的航空装备产业链将持续受益

由于军工集团每年都有相应的任务和指标，目前疫情控制还是稳定的短期来看，第三季度可能是全年业绩发布的重要季度一方面，军工企业将恢复并弥补二季度下降的生产进度，另一方面，四季度将进入冬季，疫情仍不确定，不排除三季度提前完成全年任务的可能

天风证券:备战2023重大节点年！国防板块可能有四大变化和机遇。

备战2023年重大节点年，国防军工板块可能出现以下变化和机遇:板块细分领域结构性分化可能出现，航天，沈飞，导弹，国产元器件四大产业链可能在产业链内部共振，维持高景气或再次提速，以上四条链条，重点是新型号批量生产节点的突破和十四五中期的更新，有望像2021年一样形成产业逻辑闭环，技术独占型企业的估值将区别于板块内的传统竞争企业，获得较高的中长期溢价，军工行业2023年疫情后有望复苏，2023年净利润增速可能高于2022年。

建议:航空产业链——航空动力，航空控制，AVIC重机，图南股份，航天科技，钢研加奥纳，沈飞联—AVIC沈飞，广维复合，AVIC电子，广联航空，导弹——振华风光，国光电气，郭波电子，飞利浦，国产元器件——紫光国威，振华科技，雷震科技，思科瑞，技术垄断——湘电，国光电器，飞利浦，铂涛，郭波电子，华勤科技。

招商证券:军工估值处于历史底部，投资价值凸显。

我们认为，目前军工行业估值仍处于较低水平，在行业景气度得到充分验证的情况下，目前军工行业估值具有较大的配置价值建议:1)业绩增长符合预期，受益国企改革，安全边际充足的标的:AVIC沈飞，AVIC西飞，AVIC高科，AVIC电子，AVIC机电，AVIC光电，振华科技，航天电气等2)推荐具有垄断地位的航空航天产业链中下游，以及借助国防与民用技术融合的上游高壁垒材料供应商和外购锻铸供应商:航天动力，航天控制，图南，派克新材料，西部超导，钢研高新，航天科技3)关注无人机轨迹国外订单强劲，国内订单逐步增加，激励机制到位:中国无人机航天彩虹4)低估值，合理PEG的民企标的:广联航空，三角防务，宏达电子，宏源电子等

太平洋证券:军工板块进入价值投资新时代，需求爆发仍处于早期阶段。

军工板块进入价值投资新时代，需求爆发仍处于早期阶段我们认为，在当今国际环境下，军品需求处于爆发初期，优质企业业绩增长潜力巨大，军工板块进入价值投资新时代中国国防预算保持平稳较快增长，装备支出比重逐年提高最近几年来，中国国防费预算增长率在大多数年份都高于GDP增长率我们认为，中国国防费仍有较大的增长空间，在未来或相当长一段时间内都将高于GDP增长

目前军工板块市盈率处于历史较低水平未来伴随着军令释放和业绩增长，估值会进一步消化我们认为军工板块目前的估值水平已经很有吸引力，建议布局高景气轨道的龙头公司聚焦景气轨迹，把握高质量增长

东北证券:上半年军工板块增速放缓，看好三季度业绩修复。

军工板块上半年业绩增速放缓，看好三季度业绩回升我们统计了申万军工板块124家企业的中报上半年，军工板块实现整体营业收入2329.66亿元，同比增长8.52%实现净利润186.71亿元，同比增长6.08%整体来看，军工板块2021年二季度受疫情和高基数影响，上半年表现较为平淡我们认为，伴随着下半年军工产品的快速交付和新订单的落地，板块有望实现业绩回升，同时叠加股权激励的预期，军工板块目前安全边际较高

我们认为，2022年，全产业链将继续围绕产能释放带来的盈利双增长逻辑展开关注下游实战需求强，分步型号深，批量生产节点到来的主机厂和子系统，护城河深，中游支撑能力强，规模效应大，产业空间大，核心竞争力强，国产化替代提速军工材料/电子，新装备发展新趋势下的新军事科技:资产证券化的五个方向

东莞证券:军工2022年中报业绩基本符合预期，看好航天产业服务和北斗产业链发展。

2022年军工行业中报业绩基本符合预期，航天装备板块及子行业合同负债业绩大幅增长，航空和海事设备部门的合同负债仍然很高，这两个部门仍然很繁荣从中长期来看，面对大国竞争带来的不确定性，各国开始加强自身军备或提高国防预算，新一轮军备竞赛正在加剧预计国内外采购订单将大幅增加看好十四五期间设备升级需求下的行业高景气度，从用法上看，伴随着实战训练次数的增加，教练机的损耗会增加，导弹的库存也会得到补充我们看好航空产业链和高消耗导弹产业链商用方面，看好国产大飞机后续订单另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转化，以及航天产业服务和北斗产业链的发展可适度关注航运船只的新一轮升级和俄乌冲突导致的油气运输船短缺建议重点关注:AVIC西飞，AVIC电力，AVIC机电，中国船舶，紫光国威，AVIC高科，钢研加奥纳

兴业证券:期待2022年下半年！军工板块有望实现进一步超额收益。

我们看好军工板块后续走势2022年是十四五的第二年，行业需求仍在按照十四五一步步推进在外部环境的变化下，不排除需求改善的可能国防和军队建设是进一步推进国家战略安全，国家经济发展和民族复兴的基石展望未来五年，围绕建军百年目标，军工行业需求饱满，a股相关核心资产有望继续分享行业成长红利建议充分重视军工产业的比较优势，优化目标考虑到行业景气度和需求确定性的优势，展望2022年下半年，军工板块有望实现进一步超额收益

广发证券:看好2023年军工板块整体业绩的预期上行空间。

展望未来一年，国企改革，供应链改革(供应链外包，配套水平提升等)的专业整合)，尤其是2023年产能扩张的逐步落地，也有望进一步强化板块全年业绩释放的确定性和持续预期我们看好2023年军工板块整体业绩的预期上行空间，国企年度业绩释放的确定性带来的板块整体估值上升重点看好:供给短缺，成本提升的航空发动机轨道，需求旺盛，供给能力加速提升的精确制导轨道

我们建议关注格局好，符合装备供应链改革的格局标的和业绩优良，稳定增长，低风险的白马标的良好的竞争格局，一方面来自于装备采购部门为了提高性能，降低成本，按照装备制造业内在的科学规律不断推出的改革措施，我们强调供应链改革的核心不是增加供应商的数量，不断降价，而是精简供应层次，提升效率另一方面来自于赛道本身例如，一些轨道由于R&D投资和边际投资递减的一致性而表现出护城河逐渐加强的特征，代表企业，前者如AVIC重机，钢研加奥纳，AVIC高科，航发控，后者如紫光国威，航发动力，光威复合，飞利浦等市场也要关注宏源电子，AVIC光电等白马属性

对于目前的配置策略，我们建议在格局目标和白马目标中，未来3—4个季度的业绩评价匹配度较好，两年维度空间较好，符合供应链效率改革的目标具体来说，目前应重点发展航空发动机，精确制导，电子对抗，天基遥感等板块方面，预计2022年重点个股仍将实现快速增长趋势:紫光国威，广维复合，航发电力，AVIC重机，宏源电子，钢研高科，锐创那威，飞利浦，航天电气，中国船舶