大势已去的迪士尼、Netflix和流媒体业的天花板

一，引言:Trian的代理权之争

刚看到一篇文章，还原神奇，里面链接分析了这件事，顺便说说我对迪士尼的看法特里安将失去代理权从Trian的ppt来看，他们对迪士尼和媒体行业缺乏了解特里安暗示的主要建议是解雇艾格，节省开支，但从ppt上看，感觉他们并没有真正了解迪士尼面临的情况，也提不出更有效的建议他们只会在董事会闹事，增加噪音，让迪士尼更加没有方向似乎他们不明白迪士尼收购福克斯资产的逻辑正如马斯克所说，如果你不能增加你的贡献，就不要来开会所以我猜Trian会失去大股东的支持

二，迪士尼的商业模式迪士尼过去既拥有频道，也拥有内容，控股电视台，控制有线频道，以及各种内容制造链，与其他制片厂厂商共享电影发行渠道和定价权迪士尼的独特之处在于创造经久不衰的动漫角色，拥有角色IP，收取转播费并制作续集，收取玩具，电子游戏，服装，日用品等衍生品牌的租金这就是迪士尼与其他工作室相比的独特之处，即其独特的商业模式:让观众花钱观看自己的品牌广告在电影院，并为以后这些角色的消费买单艾格的并购都是在强化迪士尼的商业模式，具有增强性和规模效应，是并购成功的典型案例这是其他电影制作人觊觎的商业模式

第三，渠道的流失，传统媒体行业的衰落

但伴随着网飞，Prime video，YouTube这些老渠道越来越弱，眼球持续时间越来越少互联网带来了新的渠道模式和内容生产模式，使得旧的渠道失去了价值和吸引力迪士尼的困境是整个媒体行业的困境，它会逐渐成为一个高成本低回报的商品内容提供商迪士尼独特的IP角色培养和收租模式也被破坏了

渠道流失，内容制造变得大众化，自媒体化，民主化，社交化，这些越来越占据更多的注意力，满足人们多方面的需求出现了新的创新模式和激励机制人的创造力更大，更多样专门从事制造和多渠道发行的老牌内容中心已经逐渐失去吸引力，大大缩水人们的支付意愿大大下降这是传统媒体衰落的核心因素

这也颠覆了导演，演员等行业现在，年轻人都知道野兽先生，但没有多少人知道汤姆·汉克斯以前的中央内容培养著名演员，流量权已经民主化，转让给创新型up主高价中心的生产内容模式被低成本高效的用户生成内容所取代是大势所趋这在未来的元宇宙中也会发生

在这种大趋势下，原来传统媒体积累的所谓IP能值多少钱。

答:是平台的价值，是流量入口有自己的渠道可以防止被平台牵着鼻子走就像亚马逊是渠道，商品是内容，苹果App Store是渠道，App是内容Roku TV是频道，网飞和prime video是内容

第四，孤注一掷到迪士尼+

于是迪士尼孤注一掷投入Disney+，希望在互联网上有自己的频道，播出自己独特的内容但回头看看成本是个错误因为这个平台定位比网飞更局限，而且客户没有粘性，转移成本很低迪士尼只能用新大片吸引客户，增加客户粘性，支付高CAC，避免高流失率这个成本非常高，投资回报是负的这两三年在迪士尼+上放大片，主要是为了获客而不是流行病，失去了电影院的票房和大片感回过头来看，这些成本是收不回来的，我们损失了100亿美元现在迪士尼意识到了这一点，开始把大片带回影院向Disney+过去的策略认输迪士尼+的错误在于大电影获客成本太高只需要一两个月的时间就可以看完所有花费如此之多的大片，而且它们很容易与网飞互换网飞的会员更多，每部电影的投资更低平台越大，越受欢迎老板日子不好过，第二个迪士尼+只能吃渣花这么多钱养Disney+，从投资回报最大化来说，是一个错误的决定下面有更详细的分析如果能回到过去，比较好的路线是继续在影院上映，把转播权卖给其他频道，把钱还给股东这样公司失去了一些自主权，但股东回报最大传统媒体行业的衰落是大势所趋

五，网飞和流媒体的天花板

让我们从网飞开始，尽管网飞和迪斯尼有一些市场差异，但没有太大的区别。

让我们先谈谈网飞是做什么的是消磨时间，是治愈无聊，不是学习和欣赏大片，因为网飞内容质量真的不好，主要是需求决定的这就是为什么网飞发现了对低成本和长期广告的需求反正都是消磨时间，呵呵

但是人们的注意力越来越短，短视频具有很强的竞争力和消磨时间能力，起到了替代的作用因此，网飞的盈利能力不强，人民的支付意愿在一定程度上来了可是，虽然这种流媒体业务扰乱了传统的电影媒体行业，但它正在逐渐被YouTube，其他新的流媒体和短视频挤出，达到天花板

可是，流媒体虽然颠覆了传统的电影播放形式，但这种模式也抑制了电影的创新，低成本地创造了大量低质量的节目为什么

谁知道网飞电影模式中演员和导演的名字。

因为网飞刻意不让市场知道观看次数，不把流量的价值转移给导演和演员，整个电影制造产业链都成了网飞的付费员工，会降低制造成本，但同时也会扼杀人的创造力因为导演和演员基本都是按照节目数量加一些收视奖金，就失去了分享票房的探索和创新动力

这就是流媒体达到天花板的原因素质差，创新精神赶不上拿到份额的Up主和野兽先生

创作大量地缘品质电影系列的需求非常有限，新旧流媒体，YouTube，短视频，社交媒体，网络游戏和未来的元宇宙网飞的竞争已经达到顶峰，此后一直在走下坡路。

如果网飞高管误判自身形势，仍然贷款拍电影，未来可能会出现流动性危险，尤其是会员数量开始下降，导致股票大跌我估计这可能会在未来五年内发生

网飞现价:337.7英镑

五年内:跑输200—450的市场交易区间。

不及物动词迪士尼+失败的原因

简单地复制网飞是迪士尼的一个战略错误因为使用网飞模式，我不能再做网飞，最后我学到了网飞的弱点

流媒体平台的特点是，观看的人越多，内容生产的成本分配就越低，所以会更容易有更丰富的内容，同时会吸引更多的观众，产生正反馈循环并且通过扩展内容的数据学习和客户喜好的数据和学习成本，更容易预测电影应该花多少钱，是否值得投资这就是网飞的价值所以老大网飞成本最低，这让老二老三日子不好过

迪士尼+是第二个位置，难度更大片子质量更好，但总体来说还是消磨时间，因为家里的环境决定的所以更适合在电影院放大片，大家都会带着家人朋友来欣赏，付费意愿更强

迪士尼+不算血本，但是流媒体本身已经进入了存量市场，流媒体只能有限的股份互相厮杀已经到了天花板，迪士尼+之后大片价值打折，注定要亏钱从财务角度来说，就是花100块的获客成本CAC，结果发现客户的终身价值LTV是50块具体数字我没统计，大致就是这个意思我还连续两年花钱，这显然是不可持续的是糟糕的单位经济学这显然是个错误未来的迪士尼+呢只是继续从电影院接老片，保留了编剧，导演，演员的创新精神，可以继续重播流媒体，性价比最高

在家看流媒体是为了打发时间，去电影院赶新电影，看创新这也将使迪士尼+的电影质量高于网飞的声誉，并进行差异化竞争

迪士尼目前正在纠正这个方向的错误。

另外，传统媒体的并购还会继续，或者继续卖给有线网络公司，作为引流和包装服务工具因为老四老五老六都很难活比如Hulu，派拉蒙+等等

七，迪士尼乐园业务迪士尼的主题公园收入相对稳定，但会越来越差，这是大趋势最近两年，票价收费提高了，但这会让客户消费频率降低，收入增加一次，但以后很难持续除了疫情，未来还有另外两个逆风:1)孩子们花在电子游戏，tiktok和手机上的时间越来越多，对蜘蛛侠，公主和主题公园越来越不感兴趣，2)生育率下降，全世界的孩子越来越少，尤其是上海公园尤其是在经济不景气的时候，游乐园业务属于奢侈品消费，收入弹性很大，会受到很大影响

八，艾格

Disney+是艾格最后的骄傲，也是迪士尼未来的希望全力进攻流媒体，也应该是他离职前CEO的主攻方向，但这个错误代价太大了2020年初他离开的时候，是迪士尼业务的关键转折点，是艰难时期的开始不知道是不是刻意的选择回到2022年，迪士尼+战略显然失败了

虽然我不是很喜欢艾格，就像开篇文章透露的，我有点自大，不愿意放权，但他还是目前最合适的一个他理解迪士尼的难处，也吸取了很多教训目前他觉得自己回到电影院的方向是对的

当前价格:99英镑

未来5年:低于市场表现。

未来两年股价区间:60—100如果放60%的钞票，两年内80%可以买到目前股价高端