归母净利降45%！销售费用约为研发费用10倍，沃华医药如何突围？

山东沃华医药科技股份有限公司，国内专注于心脑血管中成药领域的企业，最近几天披露了深交所首份半年报。

业绩方面，沃华药业上半年营收同比下降2.25%，归母净利润同比下降44.92%可以看出，与营收下滑相比，归属于其母公司的净利润接近减半同时，如果延长时间段，从2018年6月30日至2022年6月30日，各年上半年归母净利润同比增速相当大，最高点与最低点相差近250个百分点，也在一定程度上凸显了公司盈利能力有待提升

产品方面，公开信息显示，沃华药业打造了沃华reg心可舒片，骨疏康胶囊/颗粒，何丹片/胶囊，脑血舒口服液四大专属医保产品作为专属产品线的支柱，同时依托上述产品带动其他专属产品和仿制药的销售今年上半年，公司上述四款产品共实现营收4.64亿元，对当期总营收的贡献率为92.06%同时期只有沃华reg心可舒片和骨疏康胶囊/颗粒收入高达3.33亿元，占当期总收入的66.07%可见沃华药业的营收过于依赖主营产品

此外，需要注意的是，从中药行业来看，伴随着主管部门对药品价格体系，医保体系，药品集中采购招标制度等制度的不断完善，以及医保费用管控的加强，公司非主营产品抗病毒口服液已被列入广东六省中成药集中集采目录， 以及其他销售收入相对较高的主要品种也可能纳入中成药集中集采，销售价格可能下调，从而对业绩产生不利影响。

另一方面，从沃华药业的股价表现来看，自2015年股价达到最高点29.38元/股以来，公司股价整体处于下跌通道截至2022年7月28日收盘，公司股价报收于6.16元/股，最新总市值35.56亿元

上半年净利润下降。

根据沃华药业近期披露的半年报，报告期内，公司营收和归母净利润双双下滑其中，营业收入5.04亿元，同比下降2.25%，归属于上市公司股东的净利润5608.13万元，同比下降44.92%

产品线方面，报告期内，沃华reg心舒片销售收入2.3亿元，同比下降11.62%，康舒胶囊/颗粒销售收入1.03亿元，同比增长8.69%，丹片/胶囊销售收入6004.88万元，同比增长12.31%，血舒口服液销售收入7052.43万元，同比增长6.54%。

可以看出，公司上述四种主要产品共实现销售收入4.64亿元，占其当期总收入的92.06%，即公司主要产品存在相对集中的风险虽然沃华药业正在大力开发神之灵口服液，橘梨膏，通络化痰胶囊等产品，但新产品收入在总收入中占比仍然较低可以说，如果上述四种主要产品在生产和销售方面产生不利波动，将对经营不利

此外，需要注意的是，报告期内，沃华药业四个产品的毛利率均呈下降趋势，分别下降了2.53%，7.71%，2.61%和4.8%一方面，这也体现在公司的综合毛利率上，不仅降低了综合毛利率4.43个百分点至75.08%，也是2017年以来各年中最低的毛利率表现，另一方面，这也相应拉低了沃华药业的整体盈利水平，而根据各年半年度盈利数据，今年上半年5608.13万元的净利润是公司自2020年上半年以来的最低值

2022年上半年沃华药业四大产品的营收，成本，毛利率

很明显，营销是所有工作的重中之重每个人都是自己，公司，产品的推销员通过使用钉钉，Tik Tok等方便，快捷，可接受的信息工具，不断锻炼全体员工的营销技能，提升营销能力

通过半年报对沃华药业销售业务的描述，可以看出营销在公司中的重要作用，这也体现在销售费用中。

Wind数据显示，公司今年上半年销售费用为2.56亿元，同比增长12.28%同时，如果拉长时间维度，看各年上半年数据，2019年6月30日至2022年6月30日，公司销售费用分别为2.36亿元，2.30亿元，2.28亿元，2.56亿元，整体呈上升趋势

另一方面，R&D的数据缺乏亮点今年上半年，公司R&D费用仅为2565.11万元，去年同期为2863.2万元，同时，公司R&D费用最近几年来较为稳定，自2019年上半年以来，每年上半年的R&D费用均未超过3000万元也就是说，从叠加来看，最近四年每年上半年的R&D费用只有1亿多元，远远低于销售费用

沃华药业2019年至2022年每年上半年的销售费用和R&D费用