美的集团000333年报点评报告：盈利能力稳健发布多期激励计划深化利益绑

来源：新浪财经发表时间：2023-01-24 11:04 阅读量：11591

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报公司21年营收3412.33亿元，同比增长20.06%，归母净利润285.74亿元，增长4.96%其中，21Q4单季营收798.91亿元，同比增长17.56%，归母净利润51.18亿元，下降1.66%22Q1营收903.81亿元，同比增长9.55%，归母净利润71.78亿元，同比增长10.97%To C业务贡献主要收入，To B业务发展迅速产品方面，21年暖通空调/消费家电/机器人业务收入增长17.1%/15.8%/26.4%，至1419/1319/273亿元分地区看，国内/国外收入增长24.8%/ 13.7%，至2036/1377亿元业务方面，to C:21年智能家居业务收入增长12.6%至2349亿元，占总收入的68%高端品牌不断突破，COLMO零售收入增长300%+至40多亿元渠道方面，美的全年电商销售额占比45%+，线上线下市场进一步融合To:机器人和自动化系统是B端的主营业务，占B端营收的34%，其中库卡贡献了主要营收库卡中国营收增长48.4%，本土汽车客户增长超过100%展望Q2:Q1合约负债增长31.6%至265亿元我们判断经销商发货强势，叠加国内疫情反复或催化冰箱需求预计Q2收入仍将稳步增长产品调价+销售结构优化，可以有效对冲原材料成本上涨压力毛利率:21年公司毛利率下降2.64pct至22.48%，在原材料成本上涨的压力下，毛利率具有较强的承受能力预计公司将通过价格调整和产品结构优化实现较好的压力对冲其中，21Q4/22Q1毛利率同比—6.4/—0.8pct至18.2%/22.2%，预计21Q4毛利率下降主要受会计准则集中计提影响从总销售差来看，21Q4同比仅下降0.87pct净利率:公司控费能力较好，整体费率端稳定公司21年净利率同比—1.2厘至8.50%，其中21Q4/22Q1净利率同比持平至6.7%/8.0%发布多重股权激励计划，进一步深化利益绑定公司已发布第九期股票期权激励计划，2022年限制性股票激励计划，第八期核心管理团队持股计划，第五期业务合伙人持股计划，其业绩目标为2223/24/25年加权平均净资产收益率不低于20%/18%/25年预测和投资建议预计我公司2022—24年净利润3290/3791/4250亿元，同比增长15.1%/15.2%/12.1%，维持买入评级风险:宏观经济增长放缓，终端销售下滑，海运费上涨的风险